中泰证券股份有限公司王芳,杨旭,王九鸿近期对圣邦股份进行策划并发布了策划论述《Q1毛利率环比显赫回升，竞争表情改善利好行业龙头》，本论述对圣邦股份给出买入评级，刻下股价为76.87元。
圣邦股份(300661)
投资重心
事件：4月26日，公司发布2023年年报和2024年一季报。
1)2023全年：收入26.16亿元，同比-17.9%；归母净利润2.81亿元，同比-67.9%；毛利率49.6%，同比-9.4pcts。公司2023年财务报表承压，主要系自2022年下半年以来，各人宏不雅经济下行导致半导体销量举座放缓，2023Q2初始边缘向好。
2)2023Q4：收入7.35亿元，同比-5.2%，环比+0.2%；归母净利润1.39亿元，同比+12.9%，环比164.7%；毛利率47.2%，同比-8.4pcts、环比-1.8pcts。归母净利润环比大涨，主要系研发用度加计扣除(所得税环比Q3减少6117万)、其他收益环比Q3增多以及股份支付用度冲回影响。
3)2024Q1：收入7.29亿元，同比+42.0%，环比-0.7%，比较23Q3为-0.5%；归母净利润0.54亿元，同比+80.0%，环比-60.8%，比较23Q3为+3.8%；毛利率52.5%，同比-0.2pcts，环比+5.3pcts，比较23Q3为+3.5pcts；24Q1末库存9.89亿元，环比23Q4末增多10%，主要系居品型号数目抓续增多，为新址品作念计谋备货。公司23Q4归母净利润受到研发用度加计扣除等的影响，导致23Q4利润表不雅数值较高，24Q1利润环比跌幅较大，把24Q1弘扬与收入尽头的23Q3比较更具可比性。
淡季不淡，24Q1收入利润同比高增。一季度动作传统淡季，公司收入和利润同比均取得高增长，2024年一季度淡季收入和利润水平与2023Q3旺季尽头，主要系公司既有居品线的接续迭代及新址品抓续推出，同期糜费电子等下流资格行业下行后需求建设，在庸碌客户资源的加抓下，公司举座想象保抓向好态势。
高毛利新品接续导入客户，24Q1毛利率在本轮半导体周期中初次显赫改善。公司24Q1毛利率环比Q4增多5.3pcts，为本轮周期中初次环比改善。手机等糜费电子商场的回暖，对公司24Q1的收入酿成积极孝顺，但由于糜费类居品毛利率低于公司举座毛利率，因此对毛利率也带来一定压力，但即使在这种情况下，公司24Q1毛利率仍然取得环比显赫改善，这成绩于公司抓续的高研发干与政策，跟着高毛利新品的抓续推出，非论在糜费依然工业商场，这些新料号的导入均给毛利率了带来积极变化。
研发东说念主员冲破千东说念主大关，居品型号数目抓续增多。公司2023年底可供销售居品型号达到5200余款，2023年共推出新址品900余款，居品大类达到32个，新增两个大类，且围绕信号链和电源经管两大领域接续推出车规级新址品。模拟IC居品型号多而散，下流倾向于一站式打包采购，公司现在居品型号数目在国内模拟IC行业中遥遥率先，拉开一定差距，且公司2023年底研发东说念主员冲破千东说念主大关，推出新址品的节律在加快(2022年新增500款，2023年新增900款)，跟着界限效应的接续增强，将接续加强公司的竞争上风。
行业资格周期调节后，当下诸多变化均有益于行业龙头，关爱公司永久竖立契机：
1)缺货潮限度以后，客户简化供应链：缺货潮缓解之后，下流出于降本增效或居品质能品质优化等琢磨，慢慢优化供应链，比较于缺货本领的供货优先，新供应商导入不易，龙头公司永久积存的客户数目上风将慢慢体现。
2)小公司出清，竞争表情不竭：在本轮国产化和缺货潮中，繁密模拟IC初创公司赢得本钱加抓，据咱们统计2019-2022年获投公司提高130家，受下行周期的影响，初创公司面对较大的资金压力，重叠国九条的影响，咱们臆测这一出清经过大致率不成逆，行业出清有益于头部上市公司想象改善。
3)国产化趋势不成逆，头部公司成本上风彰着：国产化趋势最典型的代表是汽车模拟IC，近期国外大厂瞻望汽车行业客户去库存、汽车营收弘扬欠安，在各人汽车客户需求相对疲软的情况下，公司的汽车业务仍然在逆市保抓较高增长，可从一定进程上标明国产化的趋势仍然苍劲，并未受到较大影响。另外晶圆/封测厂自然赐与大公司廉价，因此国产化的经过中，龙头公司的成本上风更彰着，具备更强的竞争上风。
投资提议：公司24Q1毛利率不才行周期中初次环比显赫改善，高毛利新品抓续导入，老料号价钱保抓持重，举座财报弘扬优秀，行业资格周期调节后，当下诸多变化均有益于行业龙头，关爱公司永久竖立契机。臆测公司2024-2026年归母净利润为3.35/6.85/10.75亿元(此前预测2024/2025年为5.07/7.88亿元)，2024/4/29收盘价对应PE为108.3/52.9/33.7倍，督察“买入”评级。
风险辅导事件：下流景气度建设不足预期；宏不雅环境波动风险
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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，华泰证券吕兰兰策划员团队对该股策划较为真切，近三年预测准确度均值为77.15%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.59亿，凭据现价换算的预测PE为78.44。
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该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级5家；昔日90天内机构方针均价为99.12。
7月23日，黑龙江齐齐哈尔市第三十四中学体育馆发生坍塌。据新京报援引央视新闻消息，7月24日上午10时，记者从齐齐哈尔市第三十四中学校体育馆楼顶坍塌事故救援指挥部获悉，最后一名被困学生已搜救到，已无生命体征。此次事故共造成11人死亡，事故调查工作正在全面推进中。
免费试玩2023年7月23日下午，黑龙江省齐齐哈尔市第三十四中学一体育馆发生坍塌，据央视新闻此前报道，经核实，事故发生时馆内共有19人，其中4人自行脱险，15人被困。24日下午，齐齐哈尔市殡仪馆附近的多家殡葬用品商户告诉记者，此次事故中的遇难人员已经送至殡仪馆，部分家属已经开始购买纸钱等丧葬用品。
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